Obligacje w PLN a wynik w EUR lub USD: kurs, inflacja i koszty

Waluta obligacji i waluta Twoich wydatków to dwa różne punkty odniesienia. Jeżeli obligacja płaci odsetki i kapitał w PLN, a przyszłe wydatki planujesz w EUR lub USD, wynik zależy również od tego, ile tej waluty otrzymasz przy wymianie. Stały kupon lub indeksacja inflacją nie ustalają przyszłego kursu złotego. Dla obligacji w EUR oceniaj przepływy w EUR; samo to, że emitent jest polski, nie oznacza, że obligacja jest w PLN.

Przykład jest hipotetyczny, a kursy i stopa zwrotu nie są aktualną ofertą. Wymieniasz 1 000 EUR przy kursie 4,30 PLN za 1 EUR, otrzymując 4 300 PLN. Po roku cały kapitał wraz z odsetkami wynosi 4 601 PLN: to 7% więcej w PLN, przed podatkami i kosztami. Jeżeli wtedy kurs wynosi 4,70 PLN za 1 EUR, otrzymasz około 978,94 EUR. Wynik w EUR to około minus 2,11%, mimo dodatniego wyniku w PLN.

Przy jednym przepływie na końcu i bez podatków oraz kosztów wynik w walucie bazowej można policzyć jako: (1 + stopa zwrotu w PLN) × (kurs początkowy / kurs końcowy) − 1, gdy oba kursy oznaczają PLN za jednostkę tej samej waluty bazowej. Przy osobno wymienianych kuponach potrzebujesz kursu i kosztów każdej wymiany; jedna stopa YTM w PLN nie opisuje wtedy wszystkich przepływów w EUR lub USD. Umocnienie złotego może poprawić wynik po przeliczeniu, a osłabienie może go pogorszyć.

Uwzględnij pełną drogę pieniądza: kurs zastosowany przez bank lub kantor, spread, prowizję brokera, opłatę minimalną, opłaty za przelewy i wypłatę oraz ewentualne opłaty banków pośredniczących. Stopa brutto pomija te koszty. Przy małej inwestycji stała opłata może mieć większy wpływ niż niewielka różnica kuponu. O rachunek do wpłat i wypłat w walucie obcej zapytaj przed zakupem; dostępność i automatyczne przewalutowanie zależą od pośrednika.

COI i EDO korzystają w kolejnych okresach z formuły odwołującej się do wskaźnika cen publikowanego przez GUS dla Polski oraz marży określonej w liście emisyjnym. Nie zabezpiecza to automatycznie przed inflacją w Niemczech, Wielkiej Brytanii czy USA. Nawet wynik w PLN wymaga uwzględnienia pierwszego okresu, opóźnienia odczytu inflacji, podatków i zasad wcześniejszego wykupu. Wynik w EUR lub USD dodaje do tego zmianę kursu.

Porównanie może obejmować trzy własne scenariusze: niezmieniony kurs, mocniejszy złoty i słabszy złoty, przy tych samych założeniach dla płatności. Następnie dolicz koszty i właściwe dla Twojej rezydencji podatki. Sprawdź także, kiedy naprawdę potrzebujesz środków: wypłata po wcześniejszym wykupie albo sprzedaży nie musi nastąpić od razu. Gwarancje dotyczące zobowiązań emitenta nie są gwarancją wartości Twojego kapitału po przeliczeniu na inną walutę.